证券之星食物饮料行业周报：2024年4月15日-4月19日，沪深300指数上涨1.89%，申万食物饮料指数上涨1.32%。前五大上涨个股别离为：安德利、承德露露、张裕A、西麦食物、香飘飘。

　　本文紧要商量了千元价位正在高荟萃度、弱苏醒下，头部插手品牌当下营销端接纳的量价政策，及对焦点单品批价的预测。本年五粮液对普五仍旧落地提价、合同缩量，淡季至今也处于控货状况食品，史书回首下控量、羁系等梳理渠道价钱预期的办法能有本质功效，看好批价对高端估值回升的催化，一连推选。

　　千元价位格式不变，茅五泸占主导职位。酒企思正在高端价位走出幼畛域圈层的门槛较高，咱们估计千元价位茅五泸市占＞70%。目前高端动销流露“旺季仍旺、淡季稳固”的特色，旺季礼赠刚需，淡季客情迎接更理性，弱苏醒的下头部插手者的量价政策尤值闭怀。千元龙头有节拍地限定投放是预期差所正在。茅五泸对产物的投放并不盲目，对细分渠道、细分场景，配套的战略扶帮都有昭着谋划。

　　1)五粮液普五+1618 占千元最大份额，普五目前已落地守旧渠道缩量及提价，淡季至今坚持控量，1618 定位拱卫普五、多正在宴席发力，两者整年估计投放稳固。2)茅台 1935 近两年异军突起，估计本年正在中央终端、守旧渠道会有幼幅增量，把面摊开、多正在商务发力。3)高度国窖 1573 延续价钱扈从政策，更多通过推力来促动销。复盘史书，酒厂把控渠道预期利于提价落地。墟市对倒挂下普五提价手脚多有疑虑，复盘历次提价可发觉，尽管正在非景气周期，酒厂控量、厉查等价钱预期约束手法仍能有显然功效。详细而言：景心胸不错的光阴提价是顺势而为的办法，比方 09~11 年、16~17 年，即通过需求拉力来告终价升。 2)正在非景气光阴，比方 15 年、19~20 年，公司照旧通过控量、厉查窜货、渠道多元化发力等式样维系了价钱预期。15 年高端动销自底部昂首，通过控量、提价重回顺价；19 年五粮液先控七代、再推限量保藏版连续、再提价推八代，批价浮现特别。反之，非景气光阴若叠加相对充裕的产物投放，价钱浮现就乏善可陈，如 21~23 年，价钱倒挂后酒厂与渠道就回款、补贴等一连博弈。

　　当下五粮液渠道预期一连刷新，控量去化库存、看好后续普五批价回升。普五目前的根基面流露几个特色：库存良性、动销保守、本质成交价坚挺。咱们以为，通过五粮液的主观行为，网罗通过提价、合同缩量、控量、加大对副线产物的营销力度等式样，或许正在当下倒挂的境遇下刷新渠道关于价钱的预期，关于批价提拔估计会有不错的成果。

　　别的，公司正在营销实操、圆满轨造等细节方面也有诸多变动，咱们以为可对本年普五批价回升趋向更有信念。素质上，普五当下面对的焦点冲突并不是消费端缺乏拉力，而是渠道/终端预期、心情的梳理与向导。

　　投资创议：整年维度均看好批价催化下高端酒的装备价格。高端酒中茅台为锚，五粮液/泸州老窖缩幼与锚的估值折价可行的旅途之一便是通过妥善的量价管控来提拔墟市对千元价位格式的预期，比方 17、19、20 年。同时，高端酒自己正在筹划质地、功绩兑现度、分红预期上有可圈可点的上风，目前贵州茅台、五粮液、泸州老窖 24 年 PE 别离24X/17X/16X，一连推选。

　　投资创议：基数抬升和淡季需求颠簸，社零数据浮现平凡，创议闭怀头部企业 2024 年 3 月社零数据和餐饮增速相对平凡，紧要系同期基数抬高和淡季需求颠簸影响，住户粮油食物增速相对较疾，饮料、烟酒类消费增速略有回落。细分板块看，白酒板块进入消费淡季后，高端白酒需求相对越发坚挺，根基面和筹划韧性较好，推选自上而下闭怀白酒头部品牌。歇闲零食板块坚持高速延长趋向，创议闭怀渠道厘革和推动产物革新的头部企业，推选甘源食物、盐津铺子、劲仔食物等。调味品板块住户家庭与餐饮渠道均流露稳步克复，创议闭怀渠道顺序逐步克复的龙头海天味业，以及拥有刷新预期的中炬高新等。

　　月度阅览：3月社零增速环比放缓，粮油食物类消费增速较好 2024 年 3 月社会消费品零售总额同比+3.1%，增速环比 1-2 月-2.4pct，3 月社零数据增速环比有所回落，一方面因为多人消费荟萃正在春节假期，3 月淡季下消费需求流露季候性颠簸，另一方面系2023 年同期基数抬升影响。2024 年3 月餐饮及限额以上餐饮收入同比别离+6.9%、+3.2%，增速环比1-2月别离-5.6pct、-9.2pct，紧要系同期餐饮消费基数连接回升。细分子行业中，2024 年 3 月粮油食物类、饮料类、烟酒类同比别离+11.0%、+5.8%、+9.4%，增速环比1-2 月别离+2.0pct、-1.1pct、-4.3pct，粮油食物类行为必选消费延续保守延长，饮料与烟酒类增速回落紧要与消费季候性降温相闭。

　　季度阅览：2024Q1社零、餐饮数据增速回落，粮油食物类增速提拔 观测季度数据变动境况，2024Q1 社会消费品零售总额同比+4.7%，增速环比2023Q4-3.6pct，住户消费仍处于逐渐回暖阶段。2024Q1 餐饮及限额以上餐饮收入同比别离+10.8%和+9.2%，增速环比 2023Q4 别离-13.8pct 和-17.4pct，一季度受益于春节消费旺季，餐饮消费延续稳步克复趋向，但基数效应削弱下，增速环比有低浸。2024Q1 粮油食物类、饮料类、烟酒类同比别离+9.6%、+6.5%、+12.5%，增速环比 2023Q4 别离+4.7pct、-0.4pct、-0.3pct，粮油食物增速环比提拔，饮料类和烟酒类增速根基坚持安静，紧要系春节假期餐饮、任职消费浮现较好，走亲探友、旅游出行、宴席会餐等需求弥补下，粮油食物、饮料、烟酒类消费受益。

　　工业阅览：白酒板块希望温和苏醒，零食头部企业仍可一连享福行业盈利 近期飞天茅台批价显示必定水平颠簸食品，一方面系公司正在供应端举行寻常筹划节拍调剂，另一方面消费淡季放大墟市心情，目前茅台批价已逐渐企稳。白酒板块集体消费目今仍流露稳步克复趋向，五粮液、泸州老窖、山西汾酒等单品批价正在淡季相对坚持安静，估计后续白酒需求仍将温和苏醒。多人品坚持稳固趋向，餐饮板块需求一连刷新，调味品、速冻以及预造菜动销正逐渐克复。零食板块目前仍处于渠道盈利期，跟着产物类型和品牌分歧兴盛，个别幼型零食店逐鹿气力较弱，大型连锁通过团结增添墟市份额，龙头企业仍正在一连享福荟萃度提拔盈利。

　　4月18日，北京商报记者通过国度统计局颁布数据明晰到，本年一季度，寰宇住户消费价钱(CPI)同比持平。个中，食物烟酒价钱低浸1.7%。

　　据国度统计局开端核算，本年一季度国内坐褥总值296299亿元，按褂讪价钱算计，同比延长5.3%，比上年四序度环比延长1.6%。分工业看，第一工业弥补值11538亿元，同比延长3.3%；第二工业弥补值109846亿元，延长6.0%；第三工业弥补值174915亿元，延长5.0%。

　　今天，河北省邯郸市墟市羁系局决策正在全市畛域内结构发展为期一年的“酒”清源打链专项手脚。

　　此次手脚，该局将归纳行使告白、招牌、反不正当逐鹿、食物安定及信用羁系等多元化羁系“器械箱”，要点整顿假借“酒”“专供酒”“内供酒”表面造售假意伪劣酒类产物违法违规手脚，进一步深化坐褥端办理、出售及餐饮端清查、告白和反不正当逐鹿羁系闭节切断，施行笼络惩戒，深化行刑连续和行纪意会，告终线上线下同步报复，造成高效联动办理编造。同时，该局将依法查处坐褥、采购、出售“酒”“内供酒”和乌有传扬等违法手脚，促进线下排查、线上监测、法律查处等全流程依法办理，厉峻查处一批要点案件、惩办一批违法非法分子、曝光一批模范案例、歼灭一批违警酒类产物、造成一批轨造劳绩食品，坚毅管理“酒”等题目酒类屡打一直、屡禁不止等特别题目。别的，该局还将构修酒类羁系使命长效机造，进一步模范全市酒类坐褥筹划顺序，为创开国度食物安定树范都市供应坚实撑持。

　　与此同时，该局还颁布消费提示，通俗见知消费者不买“酒”“内供酒”等题目酒类产物，配合保护酒类墟市顺序。

　　4月16日，黑龙江省墟市羁系局颁布《闭于驱使食物坐褥企业优化预包装食物坐褥日期和保质期标签标识的创议书》，向导和驱使辽阔食物坐褥企业踊跃优化预包装食物坐褥日期和保质期标签标识，升高标签的明确度和模范性，有用管理预包装食物存正在坐褥日期和保质期标签标识不明确、不模范等题目。

　　不久前，针对消费者反响预包装食物坐褥日期和保质期“字太幼、色彩浅、藏得深”等题目，墟市羁系总局颁布《闭于驱使食物企业优化预包装食物坐褥日期和保质期标签标识的通告》(以下简称《通告》)，促进食物企业踊跃接纳针对性改善步骤，利便消费者明确辨识。黑龙江省墟市羁系局请求全省食物坐褥企业，厉酷遵循《食物安定法》《食物安寰宇家程序预包装食物标签公则》(GB7718)等公准则章模范预包装食物标签标识实质。驱使食物坐褥企业踊跃反应《通告》请求，正在紧要显示版面、显然确凿名望，用程序巨细、色差显然的文字，遵循日期书写常例、明确悠久请求，标注预包装食物坐褥日期和保质期。

　　黑龙江省墟市羁系局同时创议全省各食物坐褥企业踊跃手脚起来，对标对表创议实质，对企业目前正在用食物标签逐项自查。关于自查中发觉的正在用食物标签涉及到的坐褥日期和保质期标注题目，从新排版打算，正在现有食物标签用尽后，尽疾利用适宜《通告》请求的食物标签，确保标签标识合法合规，明确确凿，利便查找，易于剖释。

　　白酒龙头企业掌门人齐聚这场集会 解码现场“要害词”：重树信念、长久主义、科技革新

　　谷雨骨气之前，“中国白酒T9峰会”践约而至。4月12日，由中国酒业协会主办的“第十三届中国白酒T9峰会”正在山西太原召开。这一备受行业表里注视的大会，被视作指引白酒行业来日趋向的启明灯。

　　行业深度厘革、国际品牌障碍、消费需求分歧、墟市信念颠簸中国白酒正面对着新的史书性寻事。目今景色下，中国白酒行业该若何突围？行业破1万亿元后，中国酒业又将走向何方？

　　针对各种题目，本次峰会上，中国酒业协会理事长宋书玉及多家龙头酒企的担当人给出了本人的谜底。个中“重树信念”“科技革新”“长久主义”等成为被多次提及的要害词。

　　一方面，是达人带货、大V种草、流量变现等“造富诱惑”；另一方面，是乌有营销、货过错板、退货难题等题目争议白酒直播电商行业流露出的两面性，若何管理？

　　前不久，《中华群多共和国消费者权利维持法施行条例》(以下简称《条例》)正式布告，将于2024年7月1日起实行。《条例》正在深化讯息披露、圆满平台约束、模范营销手脚等方面都提出了越发厉酷的请求，譬喻，请求直播带货必需说明晰“谁正在带货”“带谁的货”，要进一步筑牢营销的条件和底线。约束模范显然加码的《条例》惹起白酒直播电商行业的激烈闭怀。

　　4月18日，国度统计局颁布数据显示，3月，中国周围以上企业白酒(折65度，商品量)产量43.2万千升，同比延长6.7%。13月，中国周围以上企业白酒产量125.6万千升，同比延长6.0%。3月，中国周围以上企业啤酒产量306.9万千升，同比低浸6.5%；13月，中国周围以上企业啤酒产量872.1万千升，同比延长6.1%。

　　燕京啤酒(000729)4月15日晚间披露年报，公司2023年告终业务收入为142.13亿元，同比延长7.66%；归母净利润6.45亿元，同比延长83.02%；根基每股收益0.23元。公司拟向整体股东每10股派发觉金盈利1元(含税)。2023年度公司销量、营收、净利一切延长，告终啤酒销量(含托管企业)394.24万千升，同比延长4.57%，销量增速疾于行业增速，个中燕京U8销量同比延长超36%。

　　仲景食物颁布一季报，2024年一季度净利润5086.77万元，同比弥补30.12%。陈说期，仲景上海葱油及调味配料收入延长；产物机闭优化，质料本钱有所低浸，带来利润延长。

　　证券之星估值理会提示泸州老窖红利本事良好，来日营收获长性优良。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值理会提示超媒体控股红利本事较差，来日营收获长性较差。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值理会提示燕京啤酒红利本事较差，来日营收获长性优良。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值理会提示承德露露红利本事良好，来日营收获长性普通。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值理会提示五 粮 液红利本事良好，来日营收获长性普通。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值理会提示张 裕Ａ红利本事较差，来日营收获长性较差。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值理会提示盐津铺子红利本事良好，来日营收获长性普通。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值理会提示西麦食物红利本事优良，来日营收获长性较差。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

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